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第七百零三章 信用违约掉期（第1页）

徐良有些钦佩的看着郑云飞，大牛就是大牛。这个分析已经很接近事实真相了，但他还是低估了华尔街的疯狂。他记得上一世美国次贷的规模是2万亿美元。是现在的三倍。“那我们是不是可以做空这些次贷？”邱恒问道。“不行。”郑云飞摇了摇头。“卖空股票和债券，你首先要借入这些股票和债券，而这些抵押贷款债券是无法借入的。你可以买入或者不买入，但你无法用它们进行对赌。这就是现在的游戏规则。”话落，看了眼徐良后，郑云飞继续道。“当然，虽然不能做空，但如果公司想要对赌次贷的话，也不是没有办法。”“什么办法？”徐良笑着问道。“信用违约掉期。信用违约掉期是一份保单，主要针对企业债券，每半年支付一次保费，条款固定。比如说，你可以每年支付20万美元，购买1亿美元的通用电气债券的10年期信用违约掉期产品。每年20万美元，连续十年，你可能亏损的最大金额是200万美元。如果通用电气在今后10年内在债务偿还上出现违约情况，导致债券持有人颗粒无收的话，那么你能够拿到1亿美元。这是一个零和对赌。如果你拿到一亿美元，卖给你信用违约掉期产品的倒霉蛋，就会损失1亿美元。这也是一个非对称的对赌，就像轮盘赌一样。你可能输掉的是你放在桌面上的筹码，但是如果你押对了，你获得的将会是30倍、40倍，甚至50倍于资本的收益。”徐良的眼睛亮了起来。知道次贷危机，当然也知道‘信用违约掉期’。但他不是很清楚这里面的游戏规则。“这么高的风险，也有公司愿意承担？”邱恒忍不住道。他是ba硕士，在他学习的所有知识中，最核心的财务知识就是对于风险的控制。什么零合游戏，简直太疯狂了。“当然有公司愿意，而且还很多。其中最着名的就是全球最大的保险巨头‘美国国际集团’，他们通过销售信用违约掉期，保持了15年的惊人盈利。到现在，美国国集团金融产品部，卖出企业信用违约掉期，一年可以获得3亿美元的净利润，占到美国国集团每年净利润的15。美国国际集团的成功，引来了很多模仿者。包括苏黎世再保险公司金融产品部、瑞士再保险公司金融产品部、瑞士信贷集团金融产品部、通用再保险公司金融产品部。他们都是世界级的保险巨头。事实上，大批分属于不同国家和行业的投资级公司，同时出现债务违约的情况，不太可能发生。所以，他们才能赚到丰厚的利润。”徐良忍不住问道：“如果我们找上门的话，他们会卖给我们针对次级抵押债券的信用违约掉期产品吗？”“这个要尝试一下才能知道。不过我想大概率他们还是会卖的。毕竟在过去一个世纪的时间里，美国从来没有发生过大面积的房贷违约，所以房贷支持的次贷，在保险巨头们看来，是非常安全的产品。”徐良点了点头，拿起旁边的纸笔，唰唰写了起来。递给郑云飞。“这些公司的债券做信用违约掉期的话，费用多少？”看着纸上的名字。美林银行、花旗银行、美联银行、雷曼兄弟、贝尔斯登、房地美、房利美、华盛顿互助、印地麦克银行。基本上都是美国金融行业和房地产行业的顶尖巨头。“徐总，这些公司的企业债都是3a级，如果我们想要购买它们的信用违约掉期的话，按照美国国际集团的费率，只有012。”“也就是说我要购买100亿美元的话，一年只需要支付1200万美元的保险费，是这个意思吗？”“是的。”“如果我要购买针对这些公司的信用违约掉期的话，需要购入这些企业债吗？”“一开始的话是要的，不过现在信用违约掉期已经变成了投机产品。那些再保险公司巴不得有人给他们送钱，所以完全不需要。”“老夏，接下来让投资部通过今日资本，以及我们名下其它壳公司，去全球最顶尖的再保险公司购买企业债违约掉期产品。记住，只能购买我这张纸上公司的企业债。”夏长胜点头后，“徐总，我们要购买多少？”“没有上限，你能购买多少算多少。”“明白了。”徐良心中一动，又把刚才的纸拿过来，把通用汽车、克莱斯勒汽车写了上去。想了一会，没再记起其它公司后，才把名单交给了夏长胜。“徐总，那次级住房贷款我们还做空吗？”郑云飞问道。“红岩目前还不是时候，汉华到是可以着手了。”徐良转过头，“邱恒，现在太平洋3号基金持有多少次级债了？”小主，这个章节后面还有哦，，后面更精彩！“目前持有790亿美元了。”徐良眉头微皱，“已经这么多了？”“事实上，我们还有一大半的钱没有花出去。”邱恒道。太平洋基金旗下有4只对冲基金。1号、3号和4号，各自管理着100亿美元。1号做多华夏币。3号投资美国房地产次级债。4号投资香奈儿、开云、历峰等奢侈品公司，美林、雷曼、贝尔斯登、汇丰等金融机构的股权和企业债。至于增长最快的互联网公司股权和企业债，徐良早就拿到手了，只能选另外的投资对象。2号基金管理150亿美元，以投资石油、铁矿石、铜精矿、黄金和白银五大类期货。杠杆已经用到了五倍，撬动750亿美元进入市场后，目前持仓价值已经突破1400亿美元。赚的最多的就是石油。4号基金03年6月份重新进入原油市场的时候石油的价格还是每桶35美元左右。结果到现在每桶已经突破55美元，几乎翻了一倍。只此一项，就让4号基金增加了225亿美元的收益。铁矿、铜矿、黄金和白银，也在全球经济大发展的背景下，价格不断上升。所以2号基金已经成了太平洋基金的新牌面。“100亿美元没花完就拥有了790亿美元的债权？”徐良道。邱恒继续道：“当初您让我们购买评级最低的房地产次级债。现在美国最低评级的3b级放贷次级债，购买10亿美元的价格是2000万美元。只要我们花2亿，就能持有账面价值100亿美元的次级债。目前美国市场上最差的3b级放贷次级债的规模只有500亿美元左右，我们持有其中349亿美元。”听到这里，徐良忍不住感慨。太便宜了。他当初都没想到会有这么便宜。“b级和2b级放贷次级债虽然比3b级贵一些，但依然非常有限。我们只花了21亿美元，便拥有了790亿美元的债权。剩下79亿美元仍然留在账上。”邱恒看了眼徐良，犹豫了一下后。“徐总，现在我们已经成了华尔街最大的垃圾债持有方，华尔街，乃至整个金融行业都喊我们‘垃圾大王’。”徐良笑了笑。老盖茨等人给他打电话的时候也跟他提过这个话题。“不用多管，等我们赚钱了，看他们还笑不笑得出来。”邱恒点了点头，之前他很怀疑这些垃圾债能赚钱。但听了邱云飞对美国次贷市场的分析，他就有信心了。他们购买的这些3b级的次级债，基本都是‘利率可调的房贷’所支撑次级债。什么叫利率可调？很简单。第一年和第二年的房贷利率是5。但到了第三年就翻了一倍达到11。什么人持有这些房贷？原本买不起房的人。比如墨西哥采摘工、黑人园丁、东方润狗等等。银行用零首付的方式，让他们接受了这种利率可调的贷款。那这些人会不会违约呢？等到第三年的时候，大概率是会的。但银行表示不担心。因为整个美国的房地产价格都在上涨。两年后利率涨了一倍换不起了，没关系，跟银行重新签一份可变利率贷款合同。到时候不仅第一套房不用卖，说不定套现出来的钱还能买下第二套。不得不说老美的资本家就是会玩。在次贷危机爆发前夕。一个普通的，月薪不超过1000美元的黑人女佣，居然拥有六套房？这样的人还有很多。真是离谱他妈给离谱开门，离谱到家了。汉华现在拥有的3b级次贷，虽然垃圾，但它的底层支撑，至少是拥有工作的阶层。比后面即将出现的流浪汉、乞丐、无业游民可强多了。等这些人一上场。他手里这些3b债券，肯定要重新评级。一个级别的差距，就是近10倍的利润。太t赚了。“790亿美元。”徐良手指有节奏的敲着桌子，沉吟半响后。“针对次级债的违约掉期，我们不要去做，你找一些美国的中小型对冲基金，跟他们合作。我们投钱给方向，他们负责行动。赚了钱，二八分，我们拿80。”“徐总，这是为什么？这笔钱我们完全可以自己赚。”邱恒道。徐良看了他一眼。：（）我的1999

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